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电力业绩增长预期逐步兑现三季度充分释放

发布时间:2019-08-15 10:48:51

电力:业绩增长预期逐步兑现 三季度充分释放 2012-09-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2012年上半年电力行业业绩显著改善。2012年上半年电力行业营业收入2856.8亿元,同比增长仅9.64%,较2011年同期减少1 个百分点;营业利润155.1亿元,同比上升16.1%;归属于母公司的净利润109.9亿元,同比增长22.69%。上半年火电企业净利润大幅上涨44.16%,收入的增长主要是2011年两次电价上调和新增装机导致发电量增长共同推动的;水电二季度盈利出现较大回升,但一季度盈利的下滑拖累了整个上半年的业绩,使得上半年水电企业净利润同比下滑8.52%。

二季度行业盈利稳中有升。上半年电力行业整体销售毛利率上升至16. %,同比增长近 个百分点;净资产收益率也由去年同期的2.6%小幅上升至 .1%。均显示电力企业盈利水平逐渐回升。从季度上看,2012年一季度电力行业销售毛利率18.4%,同比回升4个百分点,延续一季度的回升趋势,不过净资产收益率出2.2%,出现了小幅下滑,主要是由于高杠杆使财务费用等增长过快导致。

三季度火电业绩受益燃料价格下降充分释放,水电仍靠来水丰裕。

截至6月 0日,5500大卡、6000大卡和5000大卡动力煤平仓价格下跌幅度均在1 %-20%(7月至8月进一步下跌)。燃料价格的下跌大幅改善了火电企业的业绩,对于市场煤占比较高企业影响最大,但市场煤占比较低、内陆的发电企业上半年业绩改善并不明显,因为煤价下跌传导需要时间,预计三季度将充分释放。水电业绩则仍靠来水丰裕稳定来保持,也将在三季度体现。

维持“谨慎推荐”评级。对于三季度,我们认为电力行业的业绩改善将得以延续。电力板块估值已经在三季度的前两个月得到一定修复。因此我们维持电力行业“谨慎推荐”评级。

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